AKHIR Mei 2017 lalu, dari kantor cabangnya di Singapura, Moody’s Investors Service menerbitkan keterangan pers, dimana lembaga pemeringkat asal Amerika Serikat itu menurunkan rating China untuk ‘long-term local currency and foreign currency’ dari Aa3 menjadi A1, namun outlook-nya membaik, dari negatif menjadi stabil.
Penurunan rating itu menjelaskan perkiraan Moody’s di mana kekuatan keuangan China akan melemah dalam beberapa tahu ke depan. Dengan beban utang yang kian membesar, Moody’s memperkirakan pertumbuhan ekonomi China akan menurun.
Sementara proses reformasi seperti transformasi sistem ekonomi dan keuangan yang terus dilakukan, tidak juga berhasil mengurangi pertumbuhan utang, dan pada akhirnya akan menambah beban pemerintah.
Outlook stabil mencerminkan bahwa, pada tingkat penilaian A1, dengan risiko seimbang. Kekuatan profil kredit akan memungkinkan China tahan terhadap guncangan negatif, dengan pertumbuhan PDB cenderung tetap kuat.
Mata uang lokal China dan peringkat utang senior tanpa jaminan mata uang asing diturunkan dari Aa3ke A1. Peringkat valuta asing senior tanpa jaminan juga diturunkan dengan gradasi yang sama. Sementara obligasi dan plafon lokal China tetap berada di Aa3. Plafon obligasi valuta asing tetap berada di Aa3. Pagu deposito valuta asing diturunkan dari Aa3 menjadi A1. Rasio mata uang asing dan plafon deposito jangka pendek China tetap menjadi Prime-1 (P-1).
Sementara PDB China akan tetap sangat besar, dan pertumbuhan akan tetap tinggi dibandingkan dengan negara lainnya, pertumbuhan potensial kemungkinan akan turun di tahun-tahun mendatang. Pentingnya otoritas China melampirkan pertumbuhan menunjukkan bahwa penurunan yang sesuai dalam target pertumbuhan resmi kemungkinan akan terjadi secara bertahap, sehingga ekonomi semakin bergantung pada stimulus kebijakan.
Dalam waktu dekat, dengan kebijakan moneter yang dibatasi oleh risiko, memicu arus modal keluar, beban pertumbuhan pendukung sebagian besar akan bergantung pada kebijakan fiskal, dengan pengeluaran oleh pemerintah dan entitas terkait pemerintah – termasuk bank kebijakan dan perusahaan milik negara Perusahaan (BUMN) – akan meningkat.
Pertumbuhan PDB China sudah melambat dalam beberapa tahun terakhir dari puncak 10,6% di tahun 2010 menjadi 6,7% pada tahun 2016. Perlambatan ini sebagian besar mencerminkan penyesuaian struktural yang diharapkan akan berlanjut. Ke depan, Moody’s memperkirakan potensi pertumbuhan China akan menurun mendekati 5% dalam lima tahun ke depan. Perkiraan itu didasarkan tiga alasan. Pertama, formasi stok modal akan melambat karena jumlah investasi menyumbang porsi total pengeluaran. Kedua, turunnya populasi usia kerja yang dimulai pada 2014 akan semakin cepat. Ketiga, Moody’s tidak mengharapkan pembalikan dalam penurunan produktivitas yang telah terjadi dalam beberapa tahun terakhir, terlepas dari investasi tambahan dan keterampilan yang lebih tinggi.
Sebagai konsekuensinya, terlepas dari defisit anggaran pemerintah pada tahun 2016 sekitar 3% dari PDB, diperkirakan bahwa beban utang langsung pemerintah akan meningkat secara bertahap menuju 40% dari PDB pada tahun 2018 dan mendekati 45% pada akhir dekade ini, di Sejalan dengan beban hutang 2016 untuk median A-rated sovereigns (40,7%) dan lebih tinggi dari median Aa-rated sovereigns (36,7%).
Moody’s juga memprediksi, kewajiban tidak langsung dan beban kontinjensi akan meningkat. Sehingga pada tahun 2016 angka outstanding kebijakan pinjaman bank dan obligasi yang dikeluarkan oleh Pembiayaan Pemerintah Daerah (LGFVs) akan meningkat sebesar 6,2% dari PDB 2015, setelah 5,5% pada tahun sebelumnya. Selain investasi oleh LGFVs, investasi oleh BUMN lain juga meningkat tajam. Peningkatan pembiayaan dan pengeluaran serupa oleh sektor publik yang lebih luas, cenderung akan berlanjut dalam beberapa tahun ke depan untuk mempertahankan pertumbuhan PDB yang sudah ditetapkan.
Bagi Indonesia, perlambatan ekonomi China adalah berita buruk. Karena, sekitar 15% dari total nilai perdagangan internasional Indonesia dilakukan dengan negara itu. Begitu juga di sektor investasi. Dalam tiga tahun terakhir, banyak investor asal China yang mendanai berbagai proyek infrastruktur di Indonesia.
